随着美中紧张局势升级为新冷战 市场风险正在上升
中美之间日益扩大的分歧预计将加剧，破坏长期以来的经济关系，迫使投资者重新评估他们对全球市场的看法。
本周，在美国声称两名中国黑客以从事病毒研究的美国公司为目标，并从世界各地的公司窃取信息后，紧张局势进一步升级。并称这些黑客既为盈利，也代表中国政府。随后，美国下令关闭中国驻休斯敦领事馆，声称这是保护知识产权和公民个人数据的必要步骤。
数十年来，中国一直在努力在全球最大的两个经济体之间建立一种更为共生的关系。华尔街公司一直在研究这种转变的影响。一种一致的观点是，世界将更加两极分化，经济和企业将被吸引到中国或美国的轨道上。
但这种调整可能会更加复杂。
“鉴于,冠状病毒危机、中国如何处理它的早期阶段，以及现在香港被强制实施的国家安全法，很难看到美国、西方和中国可以恢复正常,”洛克菲勒资产管理公司(Rockefeller Asset Management)首席投资策略师张志勇(Jimmy Chang)表示。
“除非中国国内出现重大政策转变，否则脱钩势头只会在未来一年增强。目前看来，这不太可能。”
不过，最近的摩擦对市场影响不大，主要股指周三开盘小幅走高。北京誓言要进行报复，除非美国撤销关闭领事馆的命令。
张志勇认为，投资者应该更加关注华盛顿和北京之间不断恶化的关系。他称，他们转而关注世界市场如何从大规模的财政和货币刺激中获益。由此导致的供应链搬迁和贸易模式的转变，可能对一些公司和经济体产生重大影响。
长期看涨股市的埃德·亚德尼(Ed Yardeni)警告说，除了冠状病毒，不断恶化的中美关系也是他认为股市有可能回调逾20%的原因之一。
*华尔街评估脱钩*
贝莱德在对下半年的展望中表示，疫情加剧了美国和中国之间已经存在的矛盾。
“无论美国大选结果如何，这种竞争似乎将影响美中关系的几乎所有方面。”该公司表示，“其他国家将越来越被迫选择立场。脱钩侧重于——但不限于——技术领域。这意味着投资者需要在这两个市场都有投资，尤其是因为全球增长的重心正在转移到亚洲。”
市场在很大程度上已经摆脱了紧张局势，但可能会出现一些不安期，可能会带来阻力。
贝莱德全球首席投资策略师迈克·派尔(Mike Pyle)称，“我认为只需将时钟拨回12个月，就能看到中美之间这种明显的摩擦，特别是围绕不断升级的贸易争端，对避险情绪产生真正影响的时刻。”
派尔说，最近有迹象表明，美国国务卿迈克·蓬佩奥(Mike Pompeo)采取行动，取消香港的独立地位，并拒绝向一些中国公民发放签证。亚洲股市对此做出了回应，英国最近宣布将禁止华为进入其5G网络。英国紧随美国之后，美国已对这家中国电信巨头进行了打击，并因网络间谍指控而限制了与美国供应商的接触。
对于投资者来说，其影响是重大的，应该在构建投资组合时加以考虑。
“我认为有很多交易需要考虑。其中一个重要的主题是建立一套对全球增长的两大引擎的更平衡的敞口。”派尔说。“美国和北美更广泛，东亚扎根于中国。这将是一种风险敞口。……它将直接投资于中国资产，或通过台湾、韩国、澳大利亚和日本间接投资于中国资产。”
派尔说，在此之前，投资的目的是为了从全球化中受益，但这种交易现在正在分裂。
他表示，“各经济体之间的相关性将降低，金融市场之间的相关性也将减弱。”例如，他指出，随着美国利率近几周来走低，中国主权债务收益率不断上升。
*政治可能会加剧紧张局势*
分析人士预计，随着11月总统大选的临近，他们将听到更多反华言论。特朗普政府针对中国的行动也可能会增加。
“一方面，他们希望中国购买农产品，但另一方面，让中国成为目标非常有效。”他说，“你会看到两党都提出反华立场，以此来赢得选票。我确实认为两党已经达成共识，要对中国更加强硬。我预计选举后，事情会以更快的速度发展。”
张志勇表示，从中国人的角度来看，对西方强硬可以在国内发挥良好作用。双方都不太可能改变路线。在周二的研讨会上，中国国家主席习近平誓言要继续加强中国的国内市场，同时进一步向外国投资者开放。报道援引习主席的话说，中国在继续致力于全球化方面“站在了历史的正确一边”，他鼓励中国企业扩大海外业务。
“双方已经失去了互信。几十年来，西方一直说，如果你和中国进行更多的贸易，你就会对他们开放，他们就会变得更像我们，但在过去几年发生了相反的情况。”
这最终可能对美国企业造成影响，但张志勇指出，目前美国企业还没有成为中国的目标。分析人士说，苹果可能会很脆弱，这既是因为它在中国的营收，也是因为它的供应链敞口。
“到目前为止，中国一直与美国公司友好相处，因为中国政府倾向于将美国企业视为他们在华盛顿的说客。”张志勇指出，北京正在利用其“一带一路”基础设施发展战略来增强对其他国家的影响力。
美国司法部长威廉·巴尔(William Barr)上周抨击美国科技公司是“中国影响力的棋子”。他说，科技公司和好莱坞“非常愿意与中国合作”。苹果和思科都否认了巴尔的具体说法。
本周，美国又禁止了11家中国公司在没有特殊许可证的情况下购买美国技术和其他产品。美国表示，被制裁的公司涉嫌侵犯人权，涉及中国针对新疆维吾尔族穆斯林的行动。
据《纽约时报》报道，这11家公司目前或以前是苹果、Alphabet、惠普、雨果博斯和拉尔夫劳伦等国际知名品牌的供应商。
美中关系的紧张也加剧了两国在国家安全问题上的分歧。美国反对中国在南海的主导地位，从对华贸易中受益的亚洲国家也将美国视为制衡力量。
“我们真的处于这个阶段的开始，它有深刻的影响。”张志勇说，“全球贸易的增长和中国成为世界工厂是几十年的趋势。
你说的是将近20年的趋势正在逆转。这对供应链、定价和通胀意味着什么，也是一个非常渐进的过渡。在供应链上远离中国将需要数年时间才能实现。”
派尔表示，跨国公司已经在努力将他们的供应链从中国转移出去，这种情况应该会增加。
“这导致商品销售成本上升。问题是，它是否表现为利润率压缩或最终价格上涨，即通胀风险加大。”他说，“区别的变量是哪些公司将拥有超级明星地位，”这意味着它们有能力将价格上涨传递给客户。
“当两个最大的经济体开始脱钩时，将会产生一些影响。许多跨国公司多年来受益于将制造业转移到中国，降低了成本，提高了利润率。”张志勇“当你逆转这个过程，会造成多大的损失？”
他表示，对于在中国销售商品的美国公司来说，政府可能会在关税方面加大难度，或者通过对外国产品的抵制来支持国内公司。随着企业转移生产，转型阶段可能对企业产生复杂的影响。
IHS Markit副董事长、能源专家丹尼尔·尤金(Daniel Yergin)表示，这种调整对那些可能陷入两难境地的国家也会产生好坏参半的影响。他花了很多时间研究他所谓的走向新冷战的行动。他和其他人表示，随着欧洲追求自己的贸易战略，可能会出现利益的多极化。
“中国对你的国家有多重要有很大关系。德国将会以不同于英国的方式来看待这个问题。中国对其经济非常重要。这将是复杂的，我们将发现世界比人们意识到的更加紧密相连。”
*为新的世界秩序投资*
摩根士丹利(Morgan Stanley)在最近的一份报告中研究了两国经济脱钩对35个行业的潜在影响。
11个行业将最容易受到成本上升和企业运营面临的其他挑战的冲击。其中包括全球汽车和零部件生产商、全球运输和航空航天、全球资本货物、美国IT硬件和互联网、美国和亚洲半导体。
13个行业将受益于持续的全球化，包括全球化学品、饮料和奢侈品。全球制药、生物技术和医疗技术也受益。美国的银行和保险公司也榜上有名。
“也就是说，持续全球化带来的好处——新市场和更多样化的供应链——超过了挑战。”摩根士丹利的分析师说。
至于美国资本市场，美国希望打击中国公司的上市。这些公司将被要求证明它们没有外国政府的所有权，并接受审计。
与此同时，今年最大的IPO之一、中国电子商务巨头阿里巴巴(Alibaba)旗下金融科技公司蚂蚁集团(Ant Group)计划在上海和香港两地上市。
彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)最近发表的一篇论文认为，让中国企业退市毫无意义。报告指出，尽管美国总统唐纳德·特朗普警告称，“与中国完全脱钩”仍是一种政策选择，但金融领域的一体化似乎仍有可能加剧。
美国金融机构正在扩大在华业务，中国一直在放松对外资持股的规定。彼得森国际经济研究所列举了一些美国公司扩大其角色的例子，其中包括高盛公司，该公司今年3月获准将其在合资公司高盛高华证券的持股比例提高到51%。摩根士丹利还获准将其在合资证券公司摩根士丹利华鑫证券的持股比例从49%提高到51%。
摩根士丹利分析师在有关脱钩的报告中表示，还应会有一些地区性赢家，包括亚洲互联网和欧洲企业软件，它们将受益于“多极世界”的监管保护。还有一些行业不会受到太大影响，比如全球能源、全球金属和矿业。
“从全球贸易的角度来看，我认为全球贸易将受到负面影响。至于是更弱还是更强，你可以说，这种转变总是会伤害一些公司，但会帮助其他公司。”对于一些国家来说也是如此：“随着许多西方公司转移供应链，印度会成为受益者吗？还是印度尼西亚？”
