投资者押注数十亿美元 认为金属牛市不会停止
工业金属的红火牛市已经持续了一年，将铜价推高至创纪录高位，但投资者仍在大举买进，押注其涨势不会很快消失。
华尔街的说法是“现在不要停止购买”，高盛集团(Goldman Sachs Group)和美国银行(Bank of America)建议投资者加大投资力度，预计全球从疫情中复苏以及在可再生能源和电动汽车基础设施上的支出热潮将推动铜价长期反弹。
过去一年，铜的价格已经翻了一番，达到1万多美元/吨，美国银行表示，如果供应严重下降，而需求激增，2万美元/吨是可能的。
这轮反弹标志着这个多年来一直萎靡不振的领域的复苏，并让更多人转向长期以来被视为不具吸引力的投资。在期货市场，投资者已经注意到了这一呼吁，在这种红色金属大幅上涨期间，伦敦和纽约铜合约的投机性押注达到了历史高点。
不过，看涨者表示，铜的光明长期前景可能会吸引更多投资者。
“推动大宗商品价格达到峰值的因素之一是金融需求，而不是实物需求。”贝莱德(BlackRock)全球主题投资主管伊菲·汉布罗(Evy Hambro)表示，“我们正在看到一个非常商品密集型的全球绿色化世界，这一趋势可能会持续几十年。”
争夺市场份额的竞争仍在加速，创纪录的数量涌入一些以金属为重点的交易所交易产品。这是一个值得关注的趋势，因为ETP为散户投资者提供了一条便捷的途径，并为更多的机构投资者打开了大门。散户投资者的数量在过去一年有所增加。
矿业公司也在飙升，因为它们创造了超额利润。力拓集团和必和必拓集团的估值处于创纪录或接近创纪录的水平，而对矿业基金的投资也开始膨胀。
在截至4月份的6个月里，贝莱德世界矿业基金的资产增加了31亿美元，达到75亿美元的6年高点。即便如此，该基金仍远低于2011年180亿美元的峰值，这表明资金流入可能还有很长的路要走。
不过，自该行业上次反弹以来，金属市场的投资格局发生了很大变化，矿商可能不会看到21世纪初中国主导的大宗商品繁荣时期出现的投资热潮。
主要是，在一个脱碳的世界里，一些高调的投资者正在退出采掘业，尽管包括必和必拓和英美资源集团在内的矿业公司正从煤炭和石油等资产转向铜等对可再生能源重要的金属。
期货市场的权力平衡也发生了变化，脚步敏捷的算法投资者取代了超级对冲基金经理，成为主导力量。监管还意味着投资银行关闭了自营交易部门，削弱了它们大胆预测价格的力量。
如果经济复苏停滞不前，削弱需求并破坏一些大宗商品投资的部分理由，那么这轮反弹也可能受阻。
但这并不是说投资者没有涌入。
*在第一时间作出回应*
去年3月铜价开始反弹时，一群被称为大宗商品交易顾问（CTA）的技术精湛的算法交易员是反应最激烈的投资者之一。通过分析大量数据，他们是早期看涨投资者仓位激增的推动力。
他们的交易策略通常是在几乎没有人为监督的情况下执行的，所以当基金经理们紧张地看着新冠肺炎迫使主要工业经济体进入封闭状态时，CTA购买计划开始了。
“投机界押注全球增长复苏。”花旗集团(Citigroup Inc.)大宗商品研究董事总经理马克斯·莱顿(Max Layton)表示，“CTA不一定知道他们为什么这么做——他们只是根据历史相关性和趋势来做——但他们碰巧做出了正确的决定。”
莱顿表示，其他基金经理也在追逐这一举措，但传统对冲基金投资者的最大资金流入只有在新冠肺炎疫苗出现突破后才会出现。
花旗集团的数据显示，到今年年底，它们将有助于将伦敦金属交易所(London Metal Exchange)和纽约商品交易所(Comex)铜合约的投机头寸提升到一个新的峰值，它们的净头寸占基础需求的10%以上。
*ETF流入*
与规模较大的贵金属市场不同，交易所交易产品在铜市场上从未获得太大的吸引力，但这种情况正在迅速改变。
WisdomTree Copper交易所交易商品基金(ETF)是此类基金中规模最大的一只。今年以来，该基金的净资金从较低的基数飙升3.66亿美元，管理的资产达到创纪录的8.41亿美元。今年4月，五大工业金属ETP的资金流入达到历史最高水平。
“投资者深刻认识到，这不仅仅是供应削减造成的暂时激增。”WisdomTree研究副主任莫比·塔希尔(Mobeen Tahir)表示，“事实上，铜需求的根本转变将推动价格向前发展。”
*指数基金流入*
除了投资者对铜的长期需求前景持乐观态度外，近几个月来大宗商品价格大幅上涨，投资者纷纷投入资金，这也令铜价受益。
大宗商品指数基金提供了投资铜等金属、能源和农产品的另一种方式，近几个月资金流入一直在激增。花旗集团估计，3月份这类基金持有的资产接近10年高点，达到2,300亿美元。
作为一篮子商品，在经济快速增长的时期，大宗商品往往表现良好，而且往往可以作为对冲通胀的工具，而通胀可能侵蚀其他领域的回报。
随着通胀担忧加剧，更多资金流入大宗商品指数基金，可能会给金属市场火上浇油。
