华尔街迫不及待地等待通胀的过去

通胀预测——就像其它所有预测一样——一直过于保守。

 

 

如果说在经济复苏中有一个一致的主题，那就是分析师、策略师、经济学家和各类预测人士在判断美国经济的弹性时过于保守。

 

通胀数据也不例外。

 

德意志银行(Deutsche Bank)策略师吉姆·里德(Jim Reid)在发布的一封致客户的电子邮件中强调，近期的通胀数据与估算值相比从未如此之高。

 

里德指出，与金融危机期间不同，在这次大规模疫情衰退期间，物价不会出现意外的下行，而上行冲击已经超过了任何前一个周期。

 

这一次不一样，至少俗话是这么说的。

 

在里德看来，这让经济学家和美联储官员坚持认为通胀压力将是暂时的观点受到了质疑。

 

里德写道：“虽然很容易将其归咎于暂时性因素，但在最近几次数据公布之前，这些因素肯定都已经知道了，也可以被纳入预测之中。”

 

“事实并非如此，表明这些暂时因素比经济学家想象的更强大，也表明通胀比他们之前认为的更普遍……我们看到最近美国通胀出乎意料地大幅上涨，这一定会在一定程度上降低那些认为通胀只是暂时的人的信心。”

 

里德的观点真正让我们注意到的是，它如何在投资者和经济学家之间引发了一种重要的紧张关系，而这种紧张关系很可能成为今年夏天经济辩论的基础。这就是大小和持续时间之间的张力。

 

毫无疑问，投资者都很熟悉，“暂时”是目前经济学界最热门的词汇。被央行行长和经济学家用来描述不会持续的通货膨胀，暂时的只是意味着不是永久的。例如，我们在地球上的时间是短暂的。

 

但将通胀描述为暂时现象，只能判断异常的持续时间，而不是变化的幅度。央行行长们短暂的观点只是说，今年的价格上涨明年不会持续。这一观点并没有对今年的价格变化幅度提供指导。

 

但正如里德所说，围绕通胀的市场对话似乎表明，这些想法是不可分割的。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席执行官詹姆斯·戈尔曼（James Gorman）周二在一次会议上表示，他预计美联储将在明年初加息，比该公司经济学家目前的预测早18个月。

 

“越来越多的人开始认为(通胀)可能更具结构性、长期性。”戈尔曼说。作为一家全球投资银行的首席执行官，人们认为“人”是公司客户、投资者和员工的恰当代表。换句话说，就是华尔街和美国企业界。

 

投资者当然会有自己的观点，这种观点哪一方会被证明是正确的。当然，如果在4月份的报告显示消费者价格出现2008年以来最大涨幅后，经济学家和预测者最终不重新审视他们对通胀的预期，那将是令人惊讶的。

 

正如里德指出的那样，相对于预期的数据意外往往意味着随着时间的推移而逆转。

 

尽管我们已经一次又一次地看到，在一个没有相似之处的环境中，以这样或那样的方式修正预测通常是没有什么理由的。或者，正如高盛(Goldman Sachs)的经济学家在周末的一份报告中所说，当前环境的前所未有的性质意味着“我们应该预计至少在未来几个月内经济数据将出现比正常情况更大的意外，但也应该不那么重视这些意外在不久的将来意味着什么。”