标普500指数异常平静表明历史性涨势具有持久力

在11月份美国股市飙升带来的肾上腺素激增之下，是一种令人毛骨悚然的平静，这预示着股市投资者将获得更多收益，至少到今年年底是这样。

 

 

标普500指数上周的日平均涨跌幅度均为0.3%，为半年来最温和的波动，11月份是1980年以来表现第二好的11月，市场在接近尾声时失去了一些动能。芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(VIX)上周五跌至年内最低水平，在美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)发出迄今最明确的信号表示官员们已经完成加息后，股市上涨。

 

CappThesis LLC创始人弗兰克·卡佩莱里（Frank Cappelleri）表示:“市场可以通过价格下跌或时间推移来消除超买状况，到目前为止，标准普尔指数已经通过时间的推移消化了大幅上涨。在11月上半月如此强劲之后的放缓应被视为建设性的。”

 

对看涨股市的人来说，价格走势表明，冒险精神并没有产生崩盘前经常出现的那种兴奋情绪。这也表明，在大盘基准指数较历史高点下跌约4%的情况下，投资者是多么不愿意套现。

 

标准普尔500指数上周上涨0.8%，为连续五周上涨以来的最小涨幅。发生了什么事？简而言之，11月上半月的一系列大交易让位于相对平静的一段时间，该指数连续11天没有出现1%的上下波动，这是自7月以来最平静的一个月。

 

如果以史为鉴，12月不太可能出现大规模抛售。《股票交易员年鉴》编制的数据显示，12月是标准普尔500指数自1950年以来表现第三好的月份，平均上涨1.4%。

 

投资组合经理倾向于在年底前通过买入表现较好的股票来提高基金的头寸，这在一定程度上推动了这种季节性。从去年12月的最后五个交易日到新年伊始，股市通常都表现强劲。

 

尽管如此，目前仍有很多风险摆在桌面上。市场预期美国经济将软着陆，但无法保证在美联储的紧缩政策全面生效后，经济增长仍将保持弹性。一个不祥之兆是，一项衡量美国制造业活动的指标在11月份连续第13个月萎缩。

 

另一个担忧是，今年的大部分涨幅是由一小部分市场推动的。法国兴业银行(Societe Generale)编制的数据显示，这是有史以来涨幅超过15%的股票数最少的一次。一项受青睐的动量衡量指标也发出了警告信号：该指标的14日相对强弱指数在不到一个月的时间里从低迷水平跃升至超买水平。

 

这也是弗兰克价值基金(Frank Value Fund)投资组合经理布莱恩·弗兰克(Brian Frank)对股市上涨持谨慎态度的部分原因。

 

“在如此短的时间内，美国股市刚刚从大规模超卖变为大规模超买。”他表示，“因此，11月份的强劲表现最终可能会窃取12月份的一些历史实力。”作为回应，弗兰克正在买入以派息著称的中小型股。

 

*高管购买*

 

不过，多头正从企业高管那里得到让人放心的信号。华盛顿服务（Washington Service）汇编的数据显示，企业高管11月买入更多公司股票，将买卖比推高至六个月来最高水平。

 

期权市场也在释放一种信心。波动率指数(VIX)期货曲线显示，市场缺乏防跌需求。该工具通常被用作未来几个月投机性头寸的指引。在一系列到期债券中，目前的利率低于11月初的水平。

 

虽然美联储12月13日的政策决定可能会有最小的悬念，该央行被广泛预期将保持利率稳定，但当天发布的经济预测和鲍威尔的新闻发布会仍然有可能出现动荡。上周五，这位美联储主席对美联储将在2024年年中降息的押注不予理会，但债券交易员只是押注美联储将在明年放松货币政策。

 

22V Research创始人兼首席市场策略师丹尼斯·德布斯切尔(Dennis Debusschere)表示:“鸽派的转向缓解了一些短期市场和长期衰退尾部风险。一个更加鸽派的美联储不太可能抵制最近金融环境的放松。这应该有利于市场中风险较高的部分。”