远离美元？ 亚洲正在加快摆脱美元的步伐

亚洲正逐步远离美元，地缘政治的不确定性、货币政策的变化和货币对冲等因素促使该地区的货币去美元化。



最近，东南亚国家联盟（Association of Southeast Asian Nations，简称东盟）在其新发布的《2026年至2030年经济共同体战略计划》中承诺，将在贸易和投资中促进本币的使用。该计划概述了通过促进当地货币结算和加强区域支付连通性来减少与汇率波动有关的冲击的努力。



荷兰国际集团（ING）外汇策略师弗朗西斯科·佩索莱（Francesco Pesole）表示：“特朗普反复无常的贸易政策决定和美元的大幅贬值，可能正在促使投资者更快地转向其他货币。”



尽管这种转变在亚洲更为明显，但世界也在减少对美元的依赖，美元在全球外汇储备中的份额从2000年的70%以上下降到2024年的57.8%。最近，美元今年也遭遇了大幅抛售，尤其是在4月份，因美国政策制定存在不确定性。自今年年初以来，美元指数已经下跌了8%以上。



虽然去美元化并不是一种新现象，但叙事已经发生了变化。投资者和官员们开始认识到，在贸易谈判中，美元可以而且已经被用作一种杠杆——如果不是被公然武器化的话。巴克莱（Barclays）亚洲外汇和新兴市场宏观策略主管米图·科特查（Mitul Kotecha）表示，这导致投资者重新评估以美元为主的增持投资组合。



他对CNBC表示：“各国都在关注这样一个事实，即美元一直是，也可以被用作贸易、直接制裁等方面的一种武器……我认为，这是过去几个月真正的变化。”



三菱日联金融集团（MUFG）亚洲全球市场研究主管林莉（Lin Li）表示，随着亚洲经济体寻求减少对美元的依赖，希望使用本国货币作为交易媒介，以降低外汇风险，去美元化正在加剧。



*加快步伐*

 

美国银行（Bank of America）最近发布的一份报告显示，东盟正在加速摆脱美元，主要受两股力量的推动：个人和企业逐渐将美元储蓄兑换回当地货币，以及大型投资者更积极地对冲外国投资。



该银行亚洲固定收益和外汇策略师阿贝·古普塔（Abhay Gupta）表示：“东盟的去美元化可能会加快步伐，主要是通过转换自2022年以来积累的外汇存款。”

 

除了东盟，包括印度和中国在内的金砖国家也在积极开发和推广自己的支付系统，以绕过SWIFT等传统系统，减少对美元的依赖。中国也一直在推动用人民币结算双边贸易。



巴克莱的科特查表示，去美元化是一个“持续而缓慢的过程。（但）你可以从各国央行的外汇储备中看到这一点，它们一直在逐渐减少美元所占的份额。你可以从美元在贸易交易中的份额中看到这一点，”

 

他补充说，新加坡、韩国、中国台湾、中国香港和中国大陆等亚洲经济体拥有大量外国资产，这使它们最有可能将外国收入或资产汇回本国货币。



ITC Markets的亚洲外汇和利率分析师安迪·季（Andy Ji）也认同这一观点。他指出，最依赖贸易的经济体将经历美元需求更大幅度的下滑，并特别指出包括中国、日本、韩国在内的东盟+3国家以及东盟10个成员国。截至去年11月，东盟与中日韩之间超过80%的贸易发票以美元计价。



野村证券（Nomura）称，随着亚洲投资者越来越多地对冲美元敞口，去美元化也在发生。外汇套期保值是指投资者通过锁定汇率来保护自己免受货币价值大幅波动的影响，以避免在美元意外走弱或走强时遭受损失。



当投资者对冲美元敞口时，他们会卖出美元，买入本币或其他货币，这就增加了对非美元的需求，并使后者相对于美元升值。



野村证券全球外汇策略主管克雷格·陈（Craig Chan）表示，“我们预计日元、韩元和新台币等货币将表现优异。”他观察到，相当一部分外汇套期保值来自寿险公司、养老基金和对冲基金等机构投资者。



野村证券的数据显示，日本寿险公司的对冲比率约为44%。根据这家金融控股公司的估计，这一比例在4月和5月升至48%左右。野村证券估计，中国台湾的对冲比率约为70%。



​*美元仍是王者？*

 

从美元的转向也引出了这样一个问题：这是一个暂时的阶段，还是一种结构性的转变？



BMI首席经济学家塞德里克·切哈布（Cedric Chehab）说，目前来看，这可能仍只是周期性的。他指出，只有美国更积极地实施制裁，让各国央行对持有过多美元持谨慎态度，这才会是结构性的。第二种情况是，如果政府要求其养老基金将更大比例的资产投资于国内。



行业观察人士表示，尽管一些国家正在减少对美元的敞口和依赖，但要推翻美元作为头号储备货币的地位仍具有挑战性。



佩索莱称，“没有任何一种货币在债券和信贷市场上的流动性、深度能与美元媲美，因此美元的储备吸引力更大程度上是下降，而不是失去其宝座。”



Union Bancaire Privée外汇策略全球主管彼得·金塞拉（Peter Kinsella）表示，区分美元疲软和去美元化也很重要。



金塞拉称，“我们曾看到美元在不同的周期和体制下走弱，但它始终保持其储备货币和霸权地位。”他补充称，尽管美元敞口有所减少，但美元在贸易和发票中的使用仍然至关重要。截至今年4月，全球一半以上的贸易仍以美元计价。



这位策略师表示：“话虽如此，美元作为储备资产的广泛下滑似乎将继续下去，我强烈预计黄金将成为主要受益者。”