中国债券交易员正受到股市牛市的打击

中国主权债券正面临压力，对国内股市的乐观情绪日益高涨，推动两个市场之间的相关性达到疫情以来的最极端水平。

 

沪深300指数与彭博中国国债总回报指数之间的90天相关性正走向2020年以来的最负水平。该债券指数将录得自3月以来的最大单月跌幅，而该股指同期表现优于一些全球同行。

 

债券和股票之间的分歧日益扩大之际，投资者在北京方面采取措施遏制通缩和提振消费之后重新评估押注，同时对美中贸易谈判持乐观态度。中国经济增长前景的进一步改善可能会引发债券的螺旋式损失，并在八年来首次停止该资产类别的回报。

 

法国巴黎银行资产管理公司（BNP Paribas Asset Management）的一位策略师今年1月曾认为中国政府债券是回报率最高的投资，现在他预计中国10年期国债收益率将在12个月内升至2.2%。

 

“中国政府债券没有太大上行空间。”该公司驻香港的高级策略师罗驰（Chi Lo）表示，“未来几个月，我们可能会看到资金从政府债券转回股市。”

 

中国基准的10年期国债收益率在7月份上升了10个基点，达到1.75%，这将是自2023年9月以来的最大月度涨幅。本月的下跌使今年迄今人民币投资者的总回报率降至0.5%左右，而去年全年的回报率超过9%。

 

不过，在国内消费疲软的背景下，中国经济依然脆弱，任何债券收益率的大幅飙升都是政府不希望看到的。上周五，中国央行出手干预，注入了大量资金，在一定程度上缓解了债券的抛售压力。

 

Brandywine Global Investment Management预计，中国10年期国债收益率在年底前将保持在1.5%-2%的区间。该公司投资组合经理、高级研究分析师卡罗尔·莱（Carol Lye）表示：“这是因为中国的中期增长正在放缓。”

 

*股票领先*

 

今年7月迄今，沪深300指数已上涨5.5%，超过了标准普尔500指数2.7%的涨幅和摩根士丹利资本国际亚太指数1.7%的涨幅。

 

股市对政府所谓的“反内卷”行动反应积极，该行动旨在限制某些行业的过度价格战和产能过剩。投资1670亿美元的大型水电站在西藏启动，也在第二季度经济增速快于预期之后，煽起了对经济增长的乐观情绪。

 

本月召开的中国中央政治局会议受到投资者的密切关注，因为预计会议将为今年下半年的政策措施定下基调。对消费的补贴和提高出生率支撑着人们的预期，即北京方面可能出台更多政策，以帮助实现今年5%左右的年度增长目标。

 

美国银行全球研究（Bank of America Global Research）策略师珍妮丝·薛（Janice Xue）表示：“我们将密切关注中共中央政治局会议有关反内卷化行动的任何细节，这可能会影响利率市场。”

 

“观察股市表现很重要——如果看涨势头持续下去，可能导致固定收益基金流出，并引发债券抛售。”