预测：特朗普牛市行将终结 这款从未失准的历史预测工具或将再度应验

从数据统计来看，鲜有总统能在四年任期内，取得比唐纳德·特朗普更亮眼的股市年化收益率。在他首个非连任任期内，备受关注的道琼斯工业平均指数、覆盖面广泛的标普500指数，以及以成长股为主的纳斯达克综合指数，分别大涨57%、70%和142%。

 

直至2026年2月末，美股依旧延续涨势，自特朗普开启第二个任期以来，道指、标普500指数和纳指均实现两位数涨幅。

 

但华尔街的历史总是惊人地相似：当一切看似顺风顺水时，投资者的好运往往会突然戛然而止。

 

尽管特朗普牛市挺过了数次危机，但一款在历史上从未失准的预测工具显示，这轮牛市在不远的未来终将走向终结。

 

*技术创新与税收政策，催生特朗普时代的美股牛市*

 

在分析道指、标普500指数和纳指的多年涨势将如何落幕之前，我们首先要弄清美股此番大涨的背后原因。

 

可以说，美股大涨的最大催化剂——人工智能的诞生与普及，实际上与特朗普总统并无关联。让软件和系统拥有无需人工干预、瞬间做出决策的能力，是一次重大的技术飞跃。普华永道分析师预测，到2030年，人工智能将为全球经济创造15.7万亿美元的价值。即便这一估算与实际相去甚远，也足以彰显人工智能硬件及应用领域的市场潜力之巨大。

 

华尔街众多头部企业已投入数百亿乃至数千亿美元资金，打造人工智能加速数据中心，搭建云计算基础设施服务平台。如同互联网一般，人工智能有望推动美国企业的长期增长曲线持续向上。

 

不过，特朗普总统的政策，也为华尔街的这轮牛市留下了鲜明印记。

 

例如，2017年12月，其标志性的税收与支出法案《减税与就业法案》正式通过，为上市公司调整股东回报方式铺平了道路。该法案将企业最高边际所得税率从35%永久下调至21%，创下1939年以来的最低水平，企业因此得以留存更多利润。

 

尽管外界曾预期，企业留存利润增加将带动招聘、并购与创新活动的增长，但该法案对华尔街最切实的影响，却是推动标普500成分股公司的股票回购规模创下历史新高。

 

据The Motley Fool的研究数据，2025年第三季度，标普500成分股公司回购股票的资金达2490亿美元，去年前九个月的回购总额更是高达7770亿美元。据估算，2025年标普500成分股公司的累计股票回购额将远超1万亿美元，再创历史峰值。

 

对于净利润稳定或持续增长的企业而言，股票回购能够提高每股收益，还有望降低市盈率。换言之，股票回购能让企业对价值投资者更具吸引力。

 

​*这款完美的估值工具，预示特朗普牛市即将终结*

 

尽管多重利好催生了这轮特朗普引领的牛市，但一款估值工具却始终在警示，市场危机即将到来。

 

在多数投资者眼中，谈及“估值”，首先想到的便是久经考验的市盈率。市盈率虽是投资者快速评估成熟企业的基础工具，却极易受成长股表现和经济衰退的影响——一旦企业每股收益转为负数，市盈率便会失去参考价值。

 

而标普500的席勒市盈率（也被称为周期调整市盈率），恰好能弥补这一缺陷。与传统市盈率采用过去12个月的每股收益不同，席勒市盈率的计算依据，是过去十年经通胀调整后的平均每股收益。纳入十年的收益数据，能有效避免突发事件对估值结果造成过大偏差。

 

尽管席勒市盈率于上世纪80年代末由经济学家提出，但其测算数据可追溯至1871年1月。过去155年间，这一指标的平均值仅为17.35倍。

 

然而在过去五个月里，席勒市盈率大多在39至41倍之间波动，这也让当前美股成为历史上估值第二高的市场。尽管席勒市盈率并非精准的择时工具，但历史证明，高估值状态难以长期维持。

 

过去155年里，席勒市盈率在一轮持续牛市中连续至少两个月超过30倍的情况，仅出现过六次，本次牛市便是其中之一。而在前五次出现该情况后，道指、标普500指数和/或纳指均遭遇大幅下跌，跌幅在20%至89%之间。

 

进一步聚焦可以发现，席勒市盈率突破40倍的情况仅出现过三次，当下正处于第三次。1999年12月，席勒市盈率触及44.19倍的峰值，随后互联网泡沫破裂，标普500指数和纳指分别暴跌49%和78%；2022年1月初，席勒市盈率小幅突破40倍，此后美股迎来为期九个月的熊市，标普500指数市值蒸发四分之一。

 

席勒市盈率对市场未来的预测记录堪称完美，尽管它无法精准预判拐点出现的时间。

 

当前美股估值高企，再叠加美联储内部分歧、伊朗战争或引发通胀飙升等多重利空，从历史经验来看，这轮特朗普牛市的终结已成定局。