伊朗战争推高通胀 特朗普与美联储矛盾料将升级

客观来看，唐纳德·特朗普执政期间，美国股市表现亮眼。在其首个非连任任期（2017年1月20日-2021年1月20日），道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数分别大涨57%、70%和142%。自19世纪90年代末以来，特朗普执政时期的股市年化收益率，超过了绝大多数美国总统任内的表现。

 

但这并非意味着，特朗普执政期间美股一路单边上涨，华尔街也同样面临着诸多不确定性。

 

尽管眼下伊朗战争占据各大头条，但过去一年里，真正在华尔街掀起波澜的，是特朗普与美联储之间的持续矛盾——更确切地说，是与即将卸任的美联储主席杰罗姆·鲍威尔的分歧。这场围绕未来利率政策的公开争论非但没有平息，一旦中东冲突的全面影响体现在美国经济数据中，分歧还可能大幅升级。

 

*特朗普与鲍威尔就利率政策针锋相对*

 

尽管特朗普在首个任期内提名鲍威尔接替珍妮特·耶伦出任美联储主席，但自2025年1月20日开启第二个任期以来，二人始终难以在利率政策上达成共识。

 

特朗普曾多次要求鲍威尔及美国联邦公开市场委员会——这个负责制定国家货币政策的12人机构——大幅下调利率，他还明确主张将联邦基金目标利率降至1%甚至更低。联邦基金利率是银行间的隔夜拆借利率，目前该利率的目标区间为3.50%-3.75%。

 

特朗普执意要求降息，背后或许有两大考量。其一，低利率有望鼓励企业借贷，进而推动招聘、并购活动以及创新投入的增加。较低的借贷成本能够拉动经济增长，还有望降低失业率。

 

其二，特朗普此举可能也是为了缓解美国的债务付息压力。上周，美国国债规模突破39万亿美元，低利率将大幅降低美国的债务利息支付压力。

 

尽管特朗普对鲍威尔的美联储主席工作表现提出严厉批评，但美联储始终坚守最大化就业和稳定物价的双重使命。鲍威尔也多次表示，联邦公开市场委员会将依据经济数据制定货币政策。

 

美国通胀率已连续近五年高于美联储2%的长期目标，这让激进降息的希望彻底落空。此外，鲍威尔还指出，特朗普政府加征关税带来的通胀效应，仍在持续影响美国经济。

 

*伊朗战争或让美联邦储矛盾彻底爆发*

 

尽管鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日结束，但他的离任未必能终结特朗普与这家美国核心金融机构之间的公开分歧。即便特朗普提名的继任者凯文·沃什获得参议院银行委员会及美国参议院的批准，这场持续的矛盾也大概率会升级，而非缓和。

 

2月28日，美以联军对伊朗发起军事行动。战争不仅造成了难以估量的惨痛人员伤亡，其附带影响还远不止于战场本身。

 

战事爆发后不久，伊朗便实质上关闭了霍尔木兹海峡的石油出口通道。据美国能源信息署数据，全球每日约20%的液态石油运输需经由霍尔木兹海峡，这场史上最严重的能源供应中断，直接推动原油价格飙升。

 

美国消费者正经历三十年来最剧烈的单月燃油价格上涨，而能源成本高企还波及了货运、航空和铁路等多个行业。

 

克利夫兰联邦储备银行的通胀实时预测工具最新估算显示，美国未调整的12个月通胀率将从2月的约2.4%攀升至3月的3.02%，能源类大宗商品大概率是推升通胀的主要因素。

 

此外，亚特兰大联邦储备银行的市场概率追踪数据显示，4月联邦公开市场委员会会议上，降息25个基点的概率仅为18.3%，而加息25个基点的概率却高达40.2%。

 

伊朗战争预计将显著推高当前通胀率，甚至可能让美联储当前的降息周期彻底停滞。若未调整的12个月通胀率大幅突破3%，联邦公开市场委员会成员甚至可能提议加息，这无疑会激怒特朗普总统。

 

值得一提的是，特朗普提名的凯文·沃什在任职联邦公开市场委员会期间（2006年2月24日-2011年3月31日），素有“鹰派”之称。在金融危机期间，他便常常将通胀问题置于失业率上升之上。从其过往表现来看，若通胀率显著攀升，沃什大概率会主张加息以稳定物价。

 

当下更关键的问题，是伊朗战争的局势将如何影响美股市场。从标普500席勒市盈率来看，美股在2026年初的估值，创下了1871年1月以来的历史第二高位。这一高估值在一定程度上，是基于市场对美联储年内多次降息、进而刺激企业借贷的预期。而当降息预期彻底落空，估值处于历史高位的美股突然变得岌岌可危。

 

4月10日，3月通胀报告即将发布，这或许会成为美联储货币政策转向的信号——而这对华尔街而言，将是一则重磅利空。