在沃伦·巴菲特91岁之际 这位传奇投资者为伯克希尔·哈撒韦公司迎接新经济做好了准备

在周一迎来91岁生日之前，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）一直在采取措施，确保伯克希尔哈撒韦公司——以及他的最终继任者——能够更好地从科技驱动的经济中获益。

 

 

这家企业集团的经营业务是由一些公司组成的，这些公司专注于传统的经济支柱，从铁路到电池、保险、家居和零售。由于旧的经济导向，伯克希尔错过了多年在亚马逊世界看到的爆炸式增长。但这位“奥马哈先知”(Oracle of Omaha)正在展示，他对那些偏离伯克希尔原有经济核心、以适应新世界的投资持开放态度。

 

根据InsiderScore.com的数据，由于伯克希尔持有大量苹果股票，该公司对科技股的敞口已增至其投资组合的45%。伯克希尔于2016年首次投资苹果股票，目前已超过1200亿美元，成为迄今为止最大的股权投资。10年前，伯克希尔哈撒韦持有的最多的股票中，除了IBM以外，几乎没有科技股。

 

为了押注增长，伯克希尔哈撒韦曾涉足首次公开发行(IPO)和IPO前投资，这位传奇投资者曾嘲讽过这一点。外界普遍猜测，巴菲特的投资副手托德·库姆斯(Todd Combs)和特德·韦施勒(Ted Weschler)策划了这些打破伯克希尔传统的押注。

 

“投资组合发生了相当重大的变化。现在，它真的是面向新经济。”Edward Jones的伯克希尔分析师詹姆斯·沙纳汉(James Shanahan)表示，“他给了托德·库姆斯和特德·韦施勒更多的灵活性和机会，让他们在业务上留下自己的印记。”

 

在2018年巴西金融科技公司StoneCo上市后的几天内，伯克希尔哈撒韦公司就投资了该公司，由于该公司股价自上市以来上涨了一倍，其持股已增至7亿美元以上。在那一年，伯克希尔还入股了印度最大的数字支付初创企业Paytm，后者已提交了IPO申请。

 

2020年第三季度，该集团以IPO价格购买了价值2.5亿美元的Snowflake股票，并以发行价从另一位股东手中购买了404万股。2021年6月，伯克希尔在巴西数字银行Nubank的母公司进行了5亿美元的IPO前投资。

 

作为“买入并持有”(buy-and- holding)投资的先驱，巴菲特曾直言不讳地表示，他不喜欢在公司上市时买入。巴菲特此前曾将购买被炒作的IPO与试图赢得彩票相提并论，认为这不是一个可靠的投资基础。在最近的IPO热潮之前，巴菲特最近的一次大型IPO是1956年福特的首次公开募股。

 

CFRA Research的伯克希尔分析师凯西·塞弗特(Cathy Seifert)表示：“随着托德他们掌舵，如今的股票投资组合比10年或15年前的时候更具活力。他们肯定会试一试，尝试一些新的经济股。除非你在这方面有一定敞口，否则很难产生阿尔法值，尤其是考虑到它们往往倾向于以大盘股价值为导向。”

 

伯克希尔在科技领域的投资增加到45%左右，但最近退出了一些大型金融投资，包括摩根大通(JPMorgan Chase)、富国银行(Wells Fargo)和PNC Financial。截至6月底，该集团仍持有美国运通(American Express)和美国银行(Bank of America)的大量股份。

 

*1000亿美元的问题*

 

对于巴菲特的铁杆观察人士来说，他们年复一年地问着同样的问题——他什么时候才能完成那笔“大象般庞大”的收购？考虑到他严谨的价值取向，答案可能会让很多人失望。

 

晨星公司（Morningstar）的伯克希尔分析师格雷戈里·沃伦（Greggory Warren）表示：“我认为，他之所以没有采取过于激进的行动，是因为他几乎不想让他所做的最后一笔交易成为一场灾难，那笔交易将会让他被人铭记。”

 

“他不想通过收购一些可能对他没有帮助的东西，来拖累下一个掌控大局的人。”

 

截至6月底，伯克希尔哈撒韦的现金储备为1,440亿美元，尽管该公司实施了大规模回购计划，但仍接近历史最高水平。

 

几十年来，公司和私人股本公司都把自己投给了巴菲特，他是拥有最多现金的最大鲸鱼之一。但与快速周转的杠杆收购不同，伯克希尔一直是一个更持久的买家，同时也给予公司经营业务的自主权。

 

然而，近年来，私人股本一直在蓬勃发展，利率处于创纪录的低点，而且企业也受到了来自特殊目的收购公司的新买家的追捧，这些公司提出的上市要约可能更具吸引力。

 

目前的市场估值接近21世纪初互联网泡沫之前的水平。据晨星公司(Morningstar)沃伦的说法，尤其是伯克希尔希望成为整合者的公用事业和输电股已经变得非常昂贵，因为这些股票成为渴求收益的投资者的首选。

 

“事实上，伯克希尔哈撒韦还没有达成一笔重磅交易，我不认为投资者会让他坚持下去。”塞弗特说，“我认为他们仍然相信他的判断和敏锐，尤其是考虑到目前的估值水平。”

 

*创纪录的回购*

 

伯克希尔一直专注于向股东返还资本，而不是进行交易。该公司在第二季度回购了60亿美元的自家股票，使六个月的回购总额达到126亿美元。伯克希尔去年购买了创纪录的247亿美元自家股票。

 

沃伦说：“已经等了很长时间了。如果他们不想让现金余额继续增长，唯一的选择是继续回购股票。在市场出现某种回调之前，这可能是短期内过剩现金的最佳选择。”

 

部分得益于股票回购，伯克希尔的B股迅速消除了疫情造成的损失，反弹至历史高点。2021年，股价上涨了约23%。

 

巴菲特在2011年启动了回购计划，长期以来一直倾向于直接购买其他公司的股票和业务。在1999年的年度会议上，巴菲特说他不会回购伯克希尔的股票，除非它们“被严重低估”。

 

2018年，该公司董事会宣布取消回购上限，允许在其认为价格“低于伯克希尔的内在价值”的情况下购买股票。

 

“我认为他在引导和向股东返还资本方面做得很好。他知道，人们对他的评价不仅取决于他头50年的成就，还取决于他最近5年的成就。”沃伦说。