32小时全球央行利率决定狂欢笼罩市场 交易员忧心忡忡

上周伊始，主要经济体发出的相互矛盾的信号颠覆了市场，投资者急切地想知道有关全球货币政策近期走势的答案。







主要央行将于本周三在东京和华盛顿举行会议，周四在伦敦举行会议，交易员们将努力决定日本央行是否会加息，以及美联储和英国央行何时降息以及降息幅度。



最近日元和英镑的飙升，以及美国短期国债收益率的下降，都是关键。由于政策和经济增长前景的不确定性，上周多个市场收盘时都显得紧张不安。



新加坡马来亚银行证券有限公司(Maybank Securities Pte.)机构股票销售交易主管黄国洪(Wong Kok Hoong)表示:“本周将更加有趣。而且可能更累。”



以下是本周央行行动的交易者指南:



*日本央行*



日本央行多年来很少加息，但市场对其将采取何种行动存在不确定性。



日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）创下了在政策会议前不公开发表评论的个人纪录。最新的经济数据显示，通货膨胀在加速，但消费者支出令人失望。



有关可能进一步收紧政策的假设，上周推动日元大幅走高。自7月11日以来，日元兑美元已升值约5%，部分原因是当局对日元疲软感到厌倦而进行干预。



期权交易员对日本央行加息的押注上周从低于40%升至近90%，然后在两者之间徘徊，突显了市场的不确定性。根据彭博社的最新调查，经济学家同样不确定，只有30%的人预测加息，但超过90%的人认为加息是一种风险。



日元与通过套息交易(借入日元并用于购买高收益资产)进行的大量杠杆投资之间的相互关联表明，日元的大幅波动可以迅速波及全球市场。日元最近的攀升让从澳元到墨西哥比索等各种受欢迎的外汇策略化为乌有。



如果植田和男不采取行动，日元多头将不堪一击，尤其是如果政策制定者对大幅削减债券购买的预期也令人失望的话。但如果美联储在周三晚些时候采取任何行动，加速人们对美国在未来几个月降息的期望，那么看空日元货币的投资者将面临威胁。



盛宝资本市场（Saxo Capital Markets）外汇策略主管查鲁·查纳纳（Charu Chanana）表示，"我仍看好日元空头，尽管在重要的一周前存在巨大的双向风险。期望日本央行在一次会议上加息并调整债券购买计划，对于一个本质上鸽派的央行来说，似乎有些过分。”



​*美联储*



投资者将仔细研究美联储的政策声明和美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)周三的讲话，以寻找任何支持9月份首次降息预期的信息。



此举将符合经济学家和掉期交易员的观点，他们已经完全消化了今年至少两次降息25个基点的预期。美联储的基准利率目前处于5.25%至5.5%的区间，这是一年前达到的峰值。



几周来，决策者一直在指出就业市场平衡，通胀回落，这表明他们认为这个全球最大经济体降低借贷成本的理由越来越充分。



荷兰国际集团(ING)首席国际经济学家詹姆斯·奈特利(James Knightley)表示:“即将召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议将为9月份的降息奠定基础，美联储将把政策从限制性领域转向更中性的立场。”



一些市场观察人士——从纽约联邦储备银行前行长威廉·达德利(William Dudley)到穆罕默德·埃里安(Mohamed El-Erian)——甚至提出了比目前预期更为激进的宽松政策。杜德利在彭博社的观点专栏中表示，美联储本周应考虑降息，埃里安警告称，如果美联储将利率维持在过高水平的时间过长，可能会出现“政策错误”。



7月底，美国国债有望连续三个月上涨，上一次出现这种情况是在2021年年中。围绕降息的信心不断增强，推动彭博美国政府债务指数本月触及两年高点。由于市场押注宽松货币政策即将出台，两年期国债收益率下降，导致其与10年期国债的利差收窄。



然而，美国股市在上周的基础上略有动摇，部分原因是几家企业的盈利报告引发了人们对消费者实力的怀疑。标准普尔500指数是上周三结束了自2007年全球金融危机爆发以来最长的一次跌幅没有超过2%的记录。



看看波动的市场就知道本周对交易员来说有多重要。本周还将公布美国就业报告，Meta Platforms Inc.、微软(Microsoft Corp.)和苹果(Apple Inc.)等公司的财报。



一项衡量标普500指数下周隐含价格波动的指标跳升至比两周后的预期波动率高出近1点，显示当前的不确定性高于未来的不确定性。



*英国央行*



对于英国央行是否会在周四进行自疫情以来的首次降息——从目前的5.25%下调利率，市场存在分歧。



虽然通货膨胀率已经从一年前的两位数下降到该央行2%的目标，但失业率却在上升，服务业的价格增长仍然很高，英国经济已经从小规模的衰退中反弹回来。4月份最低工资上涨了10%，新工党政府计划提高最低工资，同时为多达500万公共部门工人提供高于通货膨胀率的工资，这给物价带来了上涨的风险。



自7月大选以来，英国货币政策委员会(Monetary Policy Committee)的三位鹰派人士提出了反对宽松政策的理由。两派中只有一方提出了相反的观点。



无论结果如何，这一决定都可能对债券和英镑产生影响。上周五，掉期交易显示，本周降息25个基点的可能性约为50%，而今年几乎肯定会有两次降息。



经济学家认为，英国央行将转变立场。美国银行(Bank of America Corp.)、德意志银行(Deutsche Bank AG)和野村控股(Nomura Holdings Inc.)预计，赞成本月降息的决策者比例为五比四。荷兰国际集团(ING Groep NV)预计将有6家银行支持这一行动。彭博经济也预计会减少。



Federated Hermes Limited固定收益高级投资组合经理奥拉·加维（Orla Garvey）表示，"就重要数据而言，这是重要的一周，英国央行8月1日的会议非常实时，并将公布最新预测。"



降息将提振英国政府债券。在工党(Labour Party)以压倒性优势赢得大选后，货币宽松的前景和政治稳定的希望已经提振了英国政府债券。两年期英国国债收益率处于一年多来的最低水平。



对英镑来说，降息并没有那么有利，因为它会降低英镑作为套息交易一部分的吸引力。英镑是10国集团(G10)中今年表现最好的货币，包括摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)和Amundi在内的大银行和投资者预计英镑将进一步上涨至1.35美元，较当前水平上涨近5%。看涨押注达到了历史最高水平。



彭博的策宏观策略师卡梅伦·克里斯蒂（Cameron Crise）称：“不出所料，最近的市场动荡引发了一些与股票、固定收益和其他市场头寸有关的叙事逆流。这么说可能有些危险，但在某些方面，这一次确实与我们之前看到的有所不同。”