美元在创下52年来最差的上半年回报后 面临更多逆风

美元刚刚走出自理查德·尼克松（Richard Nixon）总统以来的最差表现，今年下半年将面临各种不利因素，可能对投资产生重要影响。



截至6月底，美元兑全球主要货币重挫10.7%，成为1973年以来最糟糕的上半年。1973年尼克松打破了布雷顿森林体系的金本位制。在低点，该货币跌至2022年2月以来的最低点。



未来的道路可能不会看起来更加光明。



这是因为许多同样的因素——政策波动、不断膨胀的债务和赤字以及美联储可能降息，仅举几例——可能会在投资者寻求其他避险途径时留在他们的脑海中。



B.Riley Wealth Management首席市场策略师阿特·霍根（Art Hogan）表示：“其中一些可能是应该的，然后我们当然给了外汇交易员足够的时间来思考现在的催化剂是什么。”

 

“你可以检查很多盒子。你们有巨大的赤字，两党都没有人想阻止这一点。你在军事上和贸易上都在疏远朋友。你有足够的潜在的负面催化剂。一旦势头开始，就很难阻止它。”



事实上，美元的跌势始于1月中旬，此后只是偶尔出现放缓的迹象。对唐纳德·特朗普总统的关税不会像人们想象的那么高的希望，帮助引发了4月中旬的短暂反弹，但在很大程度上，引力已经减弱。



*市场影响*

 

当然，美元的下跌并不是股市的毒药。



由于标准普尔500指数成分股公司40%以上的收入来自国际销售，美元走软有助于降低美国出口产品的价格，这是在正在进行的贸易战中需要考虑的一个重要问题。



然而，与此同时，有关美国例外论和美元霸权可能终结的言论日益增多，美国的公共债务份额接近30万亿美元，2025年的赤字将接近2万亿美元。如果美元和美国国债等美国资产在全球舞台上失去重要地位，可能会对股票等风险资产产生严重影响。



例如，世界黄金协会（World gold Council）的数据显示，全球央行正在加大黄金购买量，每月购买量达到24吨，作为美国资产的替代品。黄金上半年表现为1979年以来最好。



美国银行（Bank of America）研究分析师劳森·温德（Lawson Winder）在一份报告中表示：“我们认为，各国央行购买黄金是为了使储备多样化，减少对美元的依赖，并对冲通胀和经济不确定性。”

 

温德表示，“我们认为这一趋势将持续下去，尤其是在围绕美国关税和财政赤字担忧的不确定性下。”



同样，TS Lombard也在维持美元的空头头寸，称其为“不断赠送的礼物”。



该公司高级宏观策略师丹尼尔·冯·阿伦（Daniel Von Ahlen）写道：“特朗普对美联储的攻击，以及美国政府明确希望美元贬值，只会加剧这种观点。”

 

“从大多数外汇指标来看，美元仍被高估……由于美元的负面因素无处不在，为什么不期望美元被低估呢？在我们的账簿中，我们仍在一系列交易中坚定做空美元。”



美联储也可能在今年下半年实施预期中的降息，从而施加更大的下行压力。然而，考虑到美联储上次降息是在2024年，美元和美国国债收益率大幅上涨，美联储宽松政策的影响可能难以抵消。



​*希望逆转*

 

可以肯定的是，美元的持续下跌绝不是板上钉钉的事，华尔街的其他人认为这种下跌趋势可能会逆转。



凯投宏观（Capital Economics）亚太市场主管托马斯·马修斯（Thomas Matthews）表示，近期股市上涨表明投资者对美国资产的信心日益增强，稍早美元走软可能只是其他货币预期升值以及对冲策略转变的产物。



富国银行（Wells Fargo）也认为与美元相关的担忧被夸大了。



富国银行投资策略分析师詹妮弗·蒂默曼（Jennifer Timmerman）写道：“用统计方法分析美元的作用，我们清楚地看到，美元仍是全球贸易和金融的关键，远未变得无足轻重。”

 

“我们认为，美元受益于根深蒂固的优势（如法治、透明度和高度流动性的金融市场），这些优势使得全球摆脱美元成为一个极其困难和缓慢的过程——尤其是考虑到最明显的美元替代品的潜在弱点。”



美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）也加入了进来，他周一对CNBC表示，汇率波动“并不罕见”。



然而，美国国债收益率上升也表明，对美元和其他美国资产的担忧依然存在。



“就势头而言，我们正处于下行过度的阶段。”B.Riley策略师霍根表示，“但从根本上说，你当然可以用白板写下很多你担心的事情。”