即使有高关税 特朗普的贸易战突然开始在华尔街看起来不那么可怕了

美国对进口商品征收的关税似乎仅略低于美国总统唐纳德·特朗普4月份威胁的水平，但这一差异足以缓解华尔街对最严重的经济衰退的一些担忧。

 

随着上周末美国与欧盟达成贸易协议，现在看来，实际关税税率，或除去名义水平的净影响，最终将在15%-20%的范围内。这远高于年初个位数的低水平，但远低于4月2日公告可能导致的25%或更高的税率。

 

经济学家曾担心，特朗普在4月2日“解放日”声明中提出的激进关税将推高通胀，导致经济明显放缓或衰退。

 

但自那以来，围绕关税的末日言论有所减弱。经济学家认为，强劲的全球增长背景、低于预期的关税对长期通胀的影响，以及金融环境的普遍宽松，都是前景看起来不那么可怕的原因。

 

例如，摩根大通（JPMorgan Chase）已将其经济衰退风险从解放日水平的60%降至40%——仍高于正常水平，但至少不那么悲观了。

 

摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼（Bruce Kasman）在一份报告中表示：“关税是对美国购买外国商品的增税，但这种税收拖累不太可能大到足以破坏美国经济扩张。”

 

与其他银行一样，该银行预计特朗普的关税将在全球范围内引发一轮破坏性的报复。卡斯曼说：“但是，全球贸易限制的预期增加已经变成了向美国开放市场迈出的温和一步。”

 

*关税仍是危险*

 

在美欧达成15%关税协议后，华尔街的评论呼应了经济衰退风险已经减弱的观点，尽管关税仍有可能对经济增长产生抑制性影响。

 

摩根士丹利（Morgan Stanley）策略师迈克尔·泽扎斯（Michael Zezas）写道：“我们仍然认为最有可能的结果是经济增长缓慢和通胀强劲：不是经济衰退，而是贸易和移民管制对经济增长的不利影响超过放松管制和财政慷慨带来的提振。”

 

当然，贸易谈判的最终结果还远未明朗。

 

在特朗普规定的8月1日最后期限之前，仍有许多其他问题需要解决，这仍可能导致影响美国主要贸易伙伴的重大关税，包括日本和其他国家。

 

泽扎斯补充说，贸易冲突中的进一步挑衅“很容易使天平向温和衰退倾斜”。“总而言之，我们认为美国经济的结果倾向于放缓，但随着财政状况和赤字的进一步明朗，出现严重衰退的风险正在减轻。”

 

美欧协议将使美联储本周在讨论关税对通胀的影响时有更多的考虑。自特朗普上任以来，美联储一直保持其基准短期利率不变，这在很大程度上是因为政策制定者对关税对通胀的影响持谨慎态度。

 

市场预计美联储将在9月批准降息，如果经济疲软而通胀得到控制，降息的可能性似乎会增加。

 

花旗集团（Citigroup）经济学家安德鲁·霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）写道：“实际关税税率明显高于今年年初。但随着主要贸易伙伴的关税稳定在接近15%的水平，而不是4月2日提出的高得多的利率，市场和美联储官员将越来越相信，对经济增长的拖累和通胀的上行风险将是温和的。”