中国蓬勃发展的珍珠奶茶行业面临着一个考验：它是会持续下去，还是只是一种时尚？
珍珠奶茶最初可能只是一种好玩的饮料，但它已经发展成为一个价值数十亿美元的产业。
根据《财富》商业洞察的一份报告，全球珍珠奶茶市场规模将从2025年的28.3亿美元增长到2032年的47.8亿美元。
今年，由于投资者看好中国快速增长的消费市场，三家中国奶茶连锁店——蜜雪冰城股份有限公司（Mixue Group）、古茗控股有限公司（Guming Holdings）和沪上阿姨（ AUNTEA JENNY）——在香港上市，筹集了超过7亿美元的资金。
“这是正确的时间，正确的地点。”Grow investment Group首席投资官威廉·马（William Ma）在接受CNBC采访时说。
“许多全球投资者正试图投资于对美国关税不太敏感的行业。因此，国内消费，年轻一代的消费，是一个更稳定或不那么脆弱的领域。”
到2024年底，蜜雪冰城已成为该行业的重量级企业，截至2024年底，其在全球经营着46000多家门店。按门店数量计算，这使其成为世界上最大的食品和饮料连锁店，领先于麦当劳、星巴克和赛百味。其超低定价和大批量模式严重依赖特许经营。
“到2024年，他们的新店增长率将达到22%左右。”威廉·马指出。
特许经营是珍珠奶茶行业的核心。大多数大型珍珠奶茶连锁店并不自己经营店铺。几乎每家分店都是特许经营。母公司的收入来自供应原料和设备以及收取费用，而加盟商则承担租金、劳动力和水电费。
这种模式推动了快速增长，但也有代价：随着门店数量的增加，保持质量和避免门店相互竞争变得越来越困难。
威廉·马说：“对于企业所有者和特许经营商来说，正常的投资回收期在18到24个月之间。”他估计整个市场的门店关闭率约为20%。
但海外扩张并不能保证成功。CNBC记者指出，在国外复制国内模式还面临着额外的挑战。
“供应链更难控制，不同城市的消费者口味也不同。这就是为什么各大品牌都在适应当地口味和不同的商店形式，以赢得当地顾客。”
国内市场饱和、成本上升和激烈的价格战也在考验这些品牌的韧性。它们能否维持目前的估值，将取决于它们平衡规模与盈利能力的能力，并证明它们能够打造的不仅仅是一种时尚。
