8月就业报告将在美联储不确定性逼近之际出炉

未来一周，美国投资者将迎来仅剩四天的交易时间和一份关键的就业报告，这是自7月份大幅修正就业数据以来的首次报告，而美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）高层的突然变动令投资者感到意外。

 

8月份就业报告对投资者的重要性低于其对美联储的重要性。谁将在本周结束前出任美联储理事会成员还远未确定。

 

上周，美国总统特朗普试图将美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）从美联储理事会中除名。库克对这一决定提出质疑，上周五的听证会使这一决定处于法律上的不确定状态。特朗普提名的填补该委员会临时空缺的参议院听证会也定于本周举行。

 

除月度就业报告外，劳动力市场数据将是本周的焦点，ADP的职位空缺报告和私人工资增长数据将分别于周三和周四发布。

 

制造业和服务业的关键数据也将为繁忙的经济日历画上句号。在企业收益方面，随着我们进入第二季度和第三季度财报季的间歇期，道琼斯成分股公司Salesforce、博通（Broadcom）、露露乐蒙（Lululemon）、DocuSign和梅西百货（Macy's）的业绩将成为重点。Figma也将提供上市以来的第一份报告。

 

上周股市收盘变化不大，对美国经济的乐观情绪在上周四将股市推至创纪录高点，而通胀数据略有令人失望，导致股市在上周最后一个交易日下跌。

 

尽管如此，主要股指连续第四个月收高，标普500指数上周四首次收于6500点上方，市场进入2025年第三季度的最后一个月。

 

*检查“异常”的劳动力市场*

 

7月，美国劳动力市场出现放缓迹象。

 

对于一向沉稳的世界经济政策来说，这只是戏剧性的一个月的开始。

 

7月份，美国经济增加了7.3万个就业岗位，而5月和6月的修正数据显示，此前报告的25万个就业岗位被抹去。在这份报告之后，特朗普解除了埃里卡·麦克恩塔弗（Erika McEntarfer）的劳工统计局局长职务。

 

美国经济预计在8月份创造了73000个新工作岗位，失业率预计将上升到4.3%。

 

在8月22日的杰克逊霍尔经济研讨会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在一次重要的政策演讲中表示，美联储可能会在9月份的政策会议上开始降低利率，指出美国劳动力市场“奇怪”。

 

鲍威尔说：“虽然劳动力市场似乎处于平衡状态，但这是一种奇怪的平衡，这种平衡是由劳动力供应和需求双双明显放缓造成的。”

 

“这种不寻常的情况表明，就业的下行风险正在上升。”他补充道，“如果这些风险成为现实，它们会以大幅增加的裁员和失业率上升的形式迅速发生。”

 

对美国劳动力市场健康状况的质疑似乎促使鲍威尔支持美联储降息，这一举动已经得到了他在联邦公开市场委员会（FOMC）的两位同事的支持——本周这种可能性也将增加。

 

参议院银行委员会定于周四举行斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）的提名听证会，特朗普提名他接替8月8日从美联储理事会辞职的阿德里亚娜·库格勒（Adriana Kugler）。如果米兰的提名如预期般在参议院获得通过，那么在美联储9月16日召开的下一次政策会议上，可能会有另一个支持更大幅度降息的声音出现。

 

美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）是否也会出席尚不清楚。

 

上周，在特朗普因涉嫌抵押贷款欺诈将库克从美联储董事会除名后，库克起诉了特朗普总统。在上周五的法庭听证会上，法官拒绝做出裁决。

 

围绕库克、特朗普和美联储的法律闹剧预计不会对今年的利率走势产生短期影响。这个答案仍然是“更低”。

 

但正如穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）在上周早些时候为雅虎财经（Yahoo Finance）撰写的一篇专栏文章中所说的那样，美联储独立性基础的裂缝已开始显现。

 

​*这仍然是一个“壮丽”的市场*

 

随着第二季度财报季即将结束——大约98%的标准普尔500指数成份股公司已经公布了业绩——我们可以说，这个市场仍然由“壮丽七股”科技巨头主导：苹果（Apple）、亚马逊（Amazon）、Alphabet、Meta、微软（Microsoft）、英伟达（Nvidia）和特斯拉（Tesla）。

 

FactSet的约翰·巴特斯（John Butters）上周五公布的数据显示，七巨头公司第二季度的盈利增长率为26.6%，远高于该指数其他493家成分股公司迄今8.1%的年盈利增长率。

 

Meta、微软（Microsoft）、亚马逊（Amazon）和英伟达（Nvidia）的盈利是本季度对该指数盈利增长贡献最大的六家公司中的四家。

 

只有Vertex Pharmaceuticals和华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）打破了本应大胜科技巨头的局面。前者的净利润从一年前的亏损36亿美元，在最近一个季度实现了10.3亿美元的盈利。华纳兄弟探索公司的净利润从一年前的亏损近100亿美元，转为16亿美元。

 

巴特斯在上周五的报告中指出，分析师预计未来几个季度，七大巨头的盈利增长将放缓。对于标普500指数的其他成份股公司，预计盈利增长将在2026年上半年重新加速。

 

这两个数据都有助于解释，为何美国股市自4月中旬触底以来的反弹如此持久。

 

4月9日，特朗普取消了关税的最坏情况。这是股市上涨的一个简单理由。

 

不过，对于股市中知名度最高的公司和构成标准普尔500指数其余成份股的一堆不那么耀眼的公司来说，基本面背景也有所改善。

 

从长期来看，没有什么比盈利增长对股价更重要的了。

 

在短期内，没有什么比增长率的变化率对股价更重要的了。

 

当第二季度财报季开始时，投资者预计第二季度的业绩将较第一季度大幅放缓。到第二季度财报季开始结束时，这种放缓已较为温和。

 

从6月30日到上周五收盘，标准普尔500指数上涨了5%。