白银交易商将银条空运至伦敦 历史性逼仓震撼市场

伦敦白银市场因大规模空头逼仓陷入混乱，白银价格有史以来第二次突破每盎司50美元，这也让人想起了1980年亿万富翁亨特兄弟试图垄断市场的知名事件。

 

伦敦的基准价格已飙升至接近纽约前所未有的水平。交易员们描述说，市场流动性几乎完全枯竭，任何做空现货白银的人都难以获得实物白银，不得不支付高昂的借贷成本来将头寸展期到未来日期。

 

这种逼仓情况变得如此剧烈，以至于一些交易员纷纷抢订跨大西洋航班货舱的位置，以便将笨重的银条（一种通常用于运输更有价值的黄金的昂贵运输方式）运往伦敦，从而从伦敦的大幅溢价中获利。

 

交易员和分析师表示，如今没有像亨特兄弟那样试图垄断市场的现代版人物，他们指出，是多种因素共同导致了价格飙升。但过去两天的混乱与1980年的逼仓有许多相似之处，在某些方面甚至更为极端。

 

大宗商品对冲基金格陵兰投资管理公司（Greenland investment Management）的首席投资官阿南特·贾蒂亚（Anant Jatia）表示：“我从未见过这样的情况。我们在白银市场上看到的完全是前所未有的。目前没有流动性。”

 

*伦敦白银市场流动性枯竭*

 

一个多世纪以来，伦敦一直是贵金属市场的核心，全球基准价格由一小部分银行设定，这些银行交易存放在伦敦市几座金库之一的金条和银条。每天交易结束时，当头寸结算时，安全的卡车会在金库之间穿梭，运送金银以结算交易。

 

近期的价格飙升在很大程度上是由对黄金和白银的投资热潮推动的，这种热潮是由对西方债务水平上升和货币贬值的担忧引发的——在美国政府预算僵局和停摆期间，这一趋势加速了。

 

但这种逼仓情况也反映了白银特有的动态，市场参与者指出，最近几周印度的需求突然激增，再加上可供交易的银条供应不断减少，以及对白银可能被美国征收关税的担忧。

 

白银市场依赖于伦敦金库中持有的数亿盎司白银来支撑流动性。近年来，这一库存一直在稳步减少：首先，由于矿山生产未能跟上投资者和太阳能电池板等工业应用的需求，持续出现短缺；然后，今年由于担心关税，大量白银被运往美国。

 

因此，自2021年年中以来，伦敦的白银库存已经下降了三分之一。然而，其中很大一部分由交易所交易基金持有。根据彭博社的计算，剩余的为伦敦市场提供流动性的“自由流通”金属（主要由大银行持有）已降至仅2亿盎司，较2019年年中超过8.5亿盎司的高点下降了75%。

 

本月投资者购买量的激增与印度需求的突然增加相吻合。道明证券（TD Securities）的丹尼尔·加利（Daniel Ghali）表示，印度买家一直在从香港采购白银，但在黄金周假期期间转向了其他地方。一家印度ETF甚至在上周四以国内金属短缺为由停止了新的投资。

 

代表构成伦敦市场的银行、精炼商和物流公司的伦敦金银市场协会在一份声明中表示，它“意识到白银市场的紧张状况，并正在积极监测情况”。

 

​*打破纪录*

 

价格在过去两天里突破了多项纪录。

 

伦敦的白银拍卖（这是一项自1897年以来每日进行的价格设定活动）上周五首次交易价格超过50美元。伦敦的现货价格比纽约的期货价格高出多达3美元，这一水平此前仅在亨特兄弟逼仓期间出现过。伦敦白银的隔夜借贷成本按年率计算飙升至100%以上，至少有一位市场资深人士表示，他认为这比1980年逼仓期间的任何情况都要高。

 

伦敦白银的买卖价差也从通常每盎司约3美分的水平扩大到超过20美分，这是市场压力的另一个迹象。

 

摩根大通前贵金属交易员兼董事总经理罗伯特·戈特利布表示：“银行不想相互报价，所以报价差距变得极大。这就造成了极大的流动性不足。”

 

*飞机上的银条*

 

1980年，交易所的干预打破了市场垄断。首先是纽约商品交易所（Comex），然后是芝加哥期货交易所（1980年1月21日，该交易所创下了每盎司52.50美元的白银价格历史最高纪录），它们实施了规则，禁止交易员建立新头寸，只允许平仓。

 

在当今的白银市场，没有这样简单的解决办法。相反，这种逼仓情况可能会通过伦敦市场上有更多白银供应来解决——要么是因为ETF投资者或其他持有者出售，要么是因为交易员能够从世界其他地方将足够数量的银条空运到伦敦，以缓解紧张局面。

 

有迹象表明这种情况已经开始发生。

 

一家物流公司的一位高管表示，过去一周，他接到越来越紧急的电话，客户试图从与纽约商品交易所相关的金库中取出白银并运往伦敦。他估计，交易员目前正试图将约1500万至3000万盎司的白银从纽约运往伦敦。上周五，纽约商品交易所出现了四年多来最大的单日白银提取量。

 

其他人则认为，白银将开始从中国流出，最近几天中国的白银价格也比伦敦有折扣，尽管由于中国国内本身的紧张状况，流出量可能有限。

 

世界上最大的贵金属精炼商之一MKS Pamp SA的交易主管约瑟夫·斯特凡斯表示：“物资自然会有回流伦敦的动力，希望情况会恢复正常。这只是一个调动世界各地的库存并将其运回伦敦的问题。”

 

不过，一些交易员不愿意从纽约出口白银。物流很复杂，尤其是担心政府停摆可能会减缓海关程序，而且伦敦的逼仓情况意味着即使延迟一天也可能代价高昂。此外，人们仍然担心特朗普可能会在对包括白银在内的关键矿产进行所谓的232条款调查结束时对白银征收进口关税。

 

摩根士丹利的策略师艾米·高尔（Amy Gower）表示：“如果不对白银征收关税，这可能会缓解美国对金属的需求，并减轻伦敦的一些紧张状况。高价格通常可以在短期内解决这些问题。”